2008年全球金融危机后，欧洲部分国家的财政和银行体系陷入严重困境。葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊，英文通常称为 PIGS。后来一些语境也会加入西班牙，称为 PIIGS。这个带有贬义的称呼主要在欧洲主权债务危机期间流行，用来指代当时财政或经济问题受到市场关注的几个国家。不过，五国的问题并不完全相同。

危机爆发：

• 希腊长期财政赤字较高，2009年政府公布的财政数据修正引发市场对其偿债能力的担忧，融资成本迅速上升。
• 爱尔兰和西班牙则受到房地产泡沫破裂及银行业危机冲击，政府救助金融机构、经济衰退导致财政收入下降，私人部门风险逐步转化为公共债务。
• 葡萄牙面临经济增长乏力、竞争力不足和融资压力。
• 意大利虽然没有经历同等规模的银行救助冲击，但原有政府债务高企、增长缓慢，使其在市场动荡中十分脆弱。

救助与调整：

• 2010年，希腊首先获得欧元区国家和国际货币基金组织（IMF）的援助；爱尔兰于2010年接受救助，葡萄牙于2011年接受援助。
  救助资金附带财政整顿、结构改革和金融体系修复等条件。
• 希腊后来又接受两轮援助，并于2012年进行大规模私人债权人债务重组。
• 西班牙于2012年获得最高1000亿欧元的银行业救助额度。
• 意大利则主要通过财政调整、改革和欧盟及欧洲央行的政策支持应对危机，并未接受与希腊相同的主权救助计划。

目前情况：

• 五国均已走出当年的紧急救助阶段，但债务水平和经济结构差异明显。
• 希腊政府债务率仍高，近年来依靠经济增长和财政改善逐步下降，偿债条件已经改善。
  希腊通过债务重组、救助贷款、财政整顿和经济复苏走出紧急危机。部分官方贷款的期限较长、利率条件较优惠，因此债务率高不等于马上需要偿还全部债务。
• 意大利债务率依然较高，经济增长乏力是长期挑战；
  危机没有消失，而是长期化。经济增长长期偏弱，政府难以依靠名义GDP增长快速稀释债务；利息支出也持续占用财政资源。
• 葡萄牙持续降低债务率；西班牙债务率仍约为GDP的100%；
• 爱尔兰按GDP计算的债务率已降至约33%，但跨国企业活动会显著影响其GDP，因此该比例需要谨慎解读。

欧洲债务危机表明，高债务并非只有一种成因：财政失衡、房地产泡沫、银行风险和经济增长停滞都可能引发危机。

欧盟随后强化了财政监督、金融稳定机制和银行监管，但债务可持续性仍取决于经济增长、融资成本和财政管理。