恒大集团由许家印于1996年在广州创立，2009年赴港上市（中国恒大，03333.HK），依托高杠杆、高周转模式快速扩张，巅峰期销售超7000亿元、总资产近1.8万亿元，业务横跨地产、物业、汽车、文旅、金融、足球等领域，许家印2017年以约2900亿元登顶胡润中国首富。2020年"三条红线"后资金链断裂，2021年债务危机爆发，总负债一度超2.4万亿元，留下大量烂尾楼盘与理财兑付缺口。许家印1958年生于河南太康，武汉钢铁学院毕业，早年任职舞阳钢铁厂，南下创业成就"恒大速度"，最终因系统性财务造假、非法集资与侵占公司财产走向刑责终结，其个案也成为中国房地产高杠杆时代落幕的标志性注脚。

恒大集团表内总负债约 2.44万亿元，总资产约1.84万亿元，资不抵债缺口超6000亿元；其中已售未交付预售款约7000亿元、供应商商票及工程款约9000亿元、有息债务约6124亿元、恒大财富未兑付约340亿元、境外申报债权约3500亿港元。

刑事判决只解决追责，不核销债务。后续按四条线处置：一是保交楼优先，中央投放超1.4万亿元专项借款封闭运行，截至2026年一季度累计交付超320万套（整体交付率约53%，一二线超75%），剩30—40万套多僵在三四线；二是境内项目公司分层出清，不搞集团整体破产，由属地法院逐项目重整/清算，担保债权优先，普通债权（商票、理财、信用贷）业内估回收率5%—15%；三是境外香港清盘+全球追索，2024年清盘令、2025年退市，清盘人接管12国资产上限约77亿美元，已变现仅2.55亿美元，对3500亿港元申报额回收不足1%，另追许家印等7人近60亿美元不当分红；四是刑事退赔回填，没收许家印个人全部财产、追缴违法所得，依法优先退赔受害人，再执行罚金。

无财政兜底，94%量级债务缺口由项目盘活+资产变现+赃款追缴分摊，普通债权人本息全额受偿已无可能。